作者 | 哥吉拉
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
7 月 18 日，A 股稀土、锂矿、小金属等板块显著大涨。
其中千亿市值巨头北方稀土大涨 9.87%，刺激板块其他多只概念股涨停，锂矿概念中的久吾高科飙涨 20%，盛新锂能、金圆股份大涨 10% 强势封板。
在期货市场，同时夜盘氧化铝、碳酸锂、玻璃、纯碱、焦煤、PVC 等板块的集体大涨。
在其中，7 月以来，多晶硅品种近期持续走出强势飙升。7 月 17 日多晶硅期货 9 月合约跳空高开高走最终大幅收涨 7.24%，次日又一度飙升超过 4%，最高报 45855 元 / 吨，为自 6 月底的 30045 元 / 吨以来累计飙升超过 50%。不少业内人士认为，多晶硅的近期走势，显然就是一轮强势的逼空行情。
这一轮由政策信号驱动的"反内卷"概念行情，资金躁动已越来越明显了。
01
资金越发躁动
7 月 18 日期货市场夜盘，氧化铝产品盘中甚至飙升接近 7%，报 3345 元 / 吨，成为当天晚上涨幅最大工业品。
同样大涨的还有玻璃及纯碱板块，盘中也一度涨超 5%。除此外，焦煤、碳酸锂、沪锌、PVC、焦炭等品种也大幅涨超 2%。
这些期货工业品的大涨原因基本类似，都是市场越发感受到从光伏多晶硅逼空行情带来的涨价预期效应。
而这也并非投资者的空想，最近市场确实也传来多个刺激消息。
7 月 17 日午间，藏格矿业就发布公告称，公司全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司 ( 以下简称"藏格钾肥" ) 于 2025 年 7 月 16 日收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》。
公司对此回应称，上述两家公司均在同一矿区，但是开采的资源不同，一个是氯化钾，另一个是碳酸锂。谈及为何锂资源停产时，工作人员指出，属于采矿证的问题，补办相关手续即可。
藏格矿业上述公告发布后，碳酸锂期货价格一度上涨超过 5%，并刺激 A 股锂矿板块大涨。这一行情延续到了 7 月 18 日。
此外，还有报道称，周一宜春的一纸文件，8 家矿山面临补充矿山资料的要求，此外其中有一家矿山采矿证到期日截止 8.9 日，市场预期如面临补充材料以及重新以锂矿的名义备案，8.9 日后或面临暂时停产的可能性。
盐湖突然停产，江西、青海关于锂资源采矿证重新备案的行为，开始让市场猜测这可能是全国性的而不是针对个别项目。背后的政策目标，可能也是如近日光伏行业的"反内卷"一样，都是要收紧低效产能，以平衡市场价格。
玻璃品种也出现了类似的情况。
据报道，国内头部光伏玻璃企业于 6 月 30 日达成协议，计划自 7 月起通过"冷修"（停产窑炉）或"堵窑口"（限产）等方式减产 30%。部分玻璃企业已开始实施窑炉堵口措施，预计 7 月国内光伏玻璃产量将降至约 45GW 左右。
机构认为，部分光伏玻璃企业前期已经规划好的减产计划，正在陆续执行，7 月份减产是大概率事件，未来减产动作可能还会延伸至三季度。不过也有分析认为，量值难以达到 30% 水平，预计在 15%-20% 之间。
数据显示，在 A 股市场，7 月以来的光伏产业链、有色金属等领域多个细分品种概念股涨幅超过 30%，部分概念股甚至走出了翻倍行情。如提供光伏玻璃的亚玛顿，该股从 6 月下旬随着政策面重点提及光伏行业"反内卷"开始，股价就开始连续放量飙涨，从 15 元一度最高涨至 28.93 元，累计涨幅接近翻倍。
不过，随着 7 月 15 日公司披露半年度预亏 1500 万元 -2000 万元的公告，炒作资金快速离场，该股也快速回落，周五当天收市甚至被砸至跌停。
而在期货市场，工业品期货价格同样连续反弹，据统计，7 月以来，文华工业品指数本月上涨 4.18%，煤炭、建材、钢铁板块本月涨幅分别为 12.17%、9.99% 和 8.61%。
分品种看，多晶硅期货在各品种中领涨，主力合约本月涨幅已超 30%，排名之后的分别是焦煤期货、玻璃期货、氧化铝期货、铁矿石期货，7 月涨幅也都超过 10%。
02
接下来怎么看？
要理解这轮行情，必须抓住"反内卷"这个核心关键词。
"反内卷"的范围远不止光伏。从政策文件和机构研报来看，钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝等传统行业，以及光伏、锂电池、新能源汽车等新兴产业，都在综合整治的范围内。
这些行业有个共同特点：要么存在严重的产能过剩，要么陷入低价竞争的泥潭。
中央财经委、工信部等部门的连续表态，释放出一个明确的信号——未来将通过供给侧改革，推动这些行业从"拼价格"转向"拼品质"，从"扩产能"转向"优结构"。
而政策的风向往往是行业周期的转折点，尤其是此次政策的上层定调规格极高，且具体直指行业痛点，对市场的影响可能比以往的要大得多。
7 月 18 日，国新办的新闻发布会更值得关注，工信部总工程师谢少锋提到，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，具体方案将在近期陆续发布。
这意味着"反内卷"不是一句空话，而是有具体措施跟进的系统性工程。参考 2015-2016 年供给侧改革的经验，当具体政策落地时，行业的盈利水平往往会出现超预期的改善。
不过，多数机构对"反内卷"行情的未来走势持较为乐观的态度。
华创证券在研报中指出，"反内卷"重点行业往往具有高库存、高 CAPEX、低产能利用率、低价格水平的特点，而这些行业正是下半年政策发力的重点。
从历史经验来看，供给侧改革对行业盈利的改善效果是显著的，2016 年的钢铁、煤炭行业就是典型案例。当前的黑色板块（钢铁、煤炭）和新能源金属（多晶硅、锂等），作为国内供给侧最敏感的领域，很可能成为政策红利的直接受益者。
此外，7 月政治局会议还有可能进一步加码稳增长政策，如果能有需求端的政策配合，工业品市场的回暖将更具持续性。毕竟，供给侧的改善需要需求端的承接，只有供需两端形成合力，行业才能真正走出低谷。
但风险同样不容忽视。
首先，当前商品基本面仍偏弱，价格上涨更多是政策预期驱动，而非实际供需改善。如果后续政策落地不及预期，或者需求端没有跟上，价格过快上涨后很可能出现调整。
其次，部分品种涨幅过大，多晶硅期货单月涨幅超 30%，这种短期快速拉涨的行情，往往伴随着较高的波动率，交易所已经出台措施防控风险，投资者盲目跟风很容易被套。
部分机构认为，当前经济环境与 2016 年供给侧改革时不同。房地产投资疲软，地产影响需求，可能制约上游资源品价格反弹；光伏、锂电等新兴行业竞争格局复杂，治理难度较大；海外经济放缓，全球需求不确定性仍存，可能对出口导向型行业产生影响。因此，政策效果仍需观察，市场虽有上涨趋势，但也存在一定不确定性。（全文完）
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